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快醒醒吧!无脑定投指数基金真的能赚钱?

闲蛋财经 2020-04-02

作为投资小白,经常听到基金定投好。似乎只要坚持定投,就能稳赚不赔。

事实果真如此吗?

为了方便说明,以虚构的咸蛋上证综指基金为例。我们假定咸蛋上证综指基金能够准确跟踪上证指数,不分红,且没有任何交易费用。上证指数为1时,咸蛋上证综指基金净值也为1。在此种假设下,上证指数收盘点位=咸蛋上证综指基金的当日净值。

2019年1月4日,上证指数盘中创下2440.91的阶段低点,收报2518.87。

2020年3月30日,上证指数收报2747.21,咸蛋上证综指基金的净值也为2747.21。

图一

数据来源:investing.com 制图:咸蛋财经

如果我们在2019年1月4日起定投咸蛋上证综指基金,如何定投更合算?

一、三种定投方式

1、等份额定投

等份额定投指,在固定的时间投资相同份额的基金。基金投资者可以每天定投,可以每周一定投,也可以每月1号定投。

如果选择每周定投一次,选择周几定投的差别不大。每二定投一次,目前的持仓成本较高,为2933.87。每周五定投,持仓成本较低,为2916.91。

表一

无论是每月定投、每周定投,还是每天定投,持仓成本偏差不超过1%。当定投周期足够长时,选择每天还是每月定投、周几定投没有太大差别。

表二

2、等金额定投

最常见的定投方式还是等金额定投,固定时间投入的资金固定。基金净值下跌,投相同的钱,买入的份额更多。基金净值上涨,投相同的钱,买入的份额更少。

经计算,从2019年1月4日至今,每月4日进行等份额定投,总投资金额43641.37元,总份额为15,持仓成本为2909.42元,亏损2433.15元。等金额定投总投资金额38307.45元,总份额为13.21,持仓成本为2899.88,亏损2016.77元。

图二

数据来源:investing.com 制图:咸蛋财经

等金额定投策略在基金下跌时买的更多,收益率普遍优于等份额定投,但提升不大。无论是等金额,还是等份额定投,目前都面临浮亏。

如果不进行定投,以2019年1月4日的净值,购买15份咸蛋上证综指基金。持有至今,浮盈9.24%、3485.1元。如果我们在3263点高位买入,如今浮亏16%左右。定投优于在高位一次性买入,不如在低位一次性买入。

图三

数据来源:investing.com 制图:咸蛋财经

定投分散在不同时点投资,避免高位买入重仓套牢的风险,也失去了在低位抄底的机会。定投平滑了风险,收益(损失)比一次性在高位买入高(低),比一次性在低位买入低(高)。

3、智能定投

市场上有不少智能定投的项目。

某平台的智能定投是这样设计的,系统将根据扣款日前一工作日的参考指数的收盘价,对比参考指数的参考均线,计算每期的实际扣款率。每期实际定投金额=用户设置的定投金额×实际扣款率。

大白话讲,智能定投系统认为目标指数被低估,则多投些钱;系统认为目标指数被高估,则少投些钱。

如每月1日定投汇添富上证综指基金(470007),近5年亏损3.18%。使用智能定投策略,每月1日根据沪深300指数均线,投资不同的金额。智能定投策略缩窄了亏损,每年仅减少0.2%左右的损失。

表三

除了参考均线,智能定投策略还会根据市盈率、涨跌幅等调整定投系数。咸蛋哥比较了多个智能定投方案,相对于等额定投提升的收益率不大。

从2019年1月4日到2020年3月30日,坚持定投基金15个月,依然是亏损的。仅从上述案例来看,基金定投不似宣传得那般美好。

二、基金定投能否盈利的关键

支付宝是中国最大的基金销售平台。在定投专区,支付宝引用了几篇文章介绍基金定投。文章描绘的前景很美好,坚持定投终有回报。

下图中,蓝色宝宝在低位定投的时间更长、资金更多。在牛市卖出,收益更高。

图四

图片来源:支付宝

如果把上面的宣传图片倒过来,坚持定投的蓝色宝宝会很惨。在高位定投的时间更长,资金更多。在熊市卖出,亏损更高。反倒是暂停定投的,能少亏些。

图五

我可以找到无数条等份额定投盈利的曲线,也能找到无数条定投亏损的曲线。譬如2019年1月4日至今,几乎所有主流的定投方式都是浮亏的。抑或把定投盈利的曲线倒过来,就成了亏损曲线。

现实中有亏损曲线,也有盈利曲线,基金定投并非稳赚不赔。何时买、定投持续多长时间、何时卖等因素,才是决定基金定投盈利还是亏损的关键。

1、定投开始时点

推荐个股是件风险很高的事情。如果长期关注基金经理、财经大V,就会知道他们的预测和判断有多不靠谱。王亚伟等明星经理、徐晓峰之流都有许多被打脸的经历。看好的股票大跌,看空后出现一段行情。

炒股就是择股、择时,选择股票,选择在何时买入,何时卖出。投资指数基金投的是一揽子成分股,不用择股。定投似乎不用择时,系统按期自动扣款。推荐定投指数基金,好像不用择股,也不用择时。鼓吹基金定投者立于不败之地,永远不会被打脸。

行情大好,推荐指数定投。股市大跌,也能推荐指数定投。无论行情如何,都能推荐。定投的基金卖得越多,基金公司管理费越多,平台佣金越多,第三方抽成越多。基金公司、基金销售平台、财经大V摇旗呐喊:“指数基金定投好。”

真的和他们说的那样,无论什么时候都适合基金定投,不用关注买入和卖出的点位?

2015年6月12日,上证指数创下5178的高点。在那天开始每日等金额定投咸蛋上证综指基金,并持有至今。

2015年6月12日到2020年3月30日,共计1169个交易日。其中862交易日中,橘红的线高于蓝线。换言之,73%以上的时间中,定投的成本高于基金净值,处于浮亏。熊市漫漫,在等到牛市之前,坚持定投的投资者需要忍受长期浮亏的煎熬。

图六

数据来源:investing.com 制图:咸蛋财经

在牛市顶点开始定投的例子较为极端,我再举一个更普遍的例子。在2015年8月26日到2020年3月30日的这段震荡市中每日等金额定投,至今也处于浮亏状态。

图七

数据来源:investing.com 制图:咸蛋财经

2、定投持续时长

5000点和3000点的定投起点距离较远,开始的持仓成本相差悬殊。短期内,持仓成本和选择定投的时点高度相关。

在A股熊长牛短的背景下,短期内的大涨大跌被时间消化。随着时间推进,成本曲线走向趋于一致,两条线近乎重合。定投的期限足够长,持仓成本曲线渐渐平坦,买入点位的高低对持仓成本的影响忽略不计。

图八

数据来源:investing.com 制图:咸蛋财经

长期来看,每周一定投和每月1号定投没啥区别,5000点开始定投和3000点开始定投的持仓成本曲线趋向一致。长期定投指数基金,不用择股,不用刻意选择开始定投的时点。

决定定投能否盈利、盈利多少的关键在于何时卖出。

3、卖出时点

基金销售平台、基金公司、财经大V举定投赚钱的例子,都是在大牛市卖出。2015年,上证指数创下5178点的阶段高点。在该点位以下买入闲蛋基金,无论是一次性申购还是定投,都是稳赚不赔的。赚钱的主要因素是在牛市卖出,而非定投。

2014年7月22日,在牛市开启前定投,持仓成本不断抬高。定投反不如在低点一次性买入。如果未在牛市高点赎回,目前也处于亏损状态。

图九

数据来源:investing.com 制图:咸蛋财经

2015年,有人说4000点是牛市的起点,但有多少人警示5000点是牛市的终点?

如果知道哪里是低点,哪里是高点,那么直接在最低点一次性买入,最高位一次性卖出,赚得盆满钵满。可是没人能够预测高点和低点,如果有这种超能力,凭炒股就能成为世界首富。他还要做啥子财经大V,还要卖啥子指数基金。

既然无法预测牛市什么时候到来,我们只能继续坚持长期定投?2015年8月末,上证指数下穿3000点。从那时起开始等金额定投咸蛋上证综指基金,坚持了近5年,还是浮亏的。牛市没有来,还要继续坚持5年,10年……

坚持长期定投会赚钱的,只是没人知道这个“长期”有多久,牛市何时会来。在牛市到来前,基金定投者长期忍受着不赚钱,甚至浮亏的煎熬。算上分红,上证指数的分红率也没跑赢通胀率。

图10、上证指数的历史分红股息收益率走势图

来源:乌龟量化

即使牛市来了,又该在什么点位卖?

有人说按照整体市盈率估值,指数价格过高时卖。2015年的牛市涨幅脱离了市盈率,当年的经济增长也撑不起如此巨大的涨幅。

有人说,每涨10%卖出10%。如果遇上美国过去10多年的大牛市,牛市刚开始不久你就把基金清仓了。

没有一种万全的买入策略,也没有万全的卖出策略。

投资股基不简单

基金定投的优势是强制储蓄,平滑风险。但如果不出现大幅上涨,坚持定投很有可能陷入长期不赚钱的境地。投资股票也好,投资股基也好,都是极为复杂的,并非如“无脑定投就能赚钱”那样简单。

李大霄作为A股第一多头,未曾鼓动散户无脑买股票、买基金。有部分财经大V,基金号为了各自的利益,一味鼓吹定投的好处,隐去潜在的风险。多少投资小白跟着“无脑定投”,做着稳赚不赔的美梦。

股市是较为高阶的投资市场,需存敬畏之心。人类征服不了自然,散户也无法洞悉市场。没有一种投资方式能够保证稳赚不赔,投资有风险,股市尤甚。

最后以空军毁灭者、神圣多军骑士、做好人国大帝、买好股守护者、A股解放者、婴儿底之父李大霄同志的建议作结:

建议散户投资步骤:1储蓄2年;2货币式基金2年;3债券式基金3年;4混合式基金3年;5指数式基金5年;6股票式基金5年;7蓝筹股10年;8成长股10年;9更高级别投资产品……每一步要成功之后才能进入下一步,特别聪明的除外。

据此计算,一个毕业生从走向社会开始理财,35岁才能投股票基金,40岁才能投蓝筹,50岁投成长股赚钱。投资理财未必要完全参照李大霄给出的年限,但循序渐进是有必要的。

关键字: 定投 指数 成本 亏损 金额

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