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慧择保险冲刺IPO:依赖佣金模式、渠道费用占比高 前景如何?

2020-02-11 来源:互联网金融新闻中心

慧择保险上市前景可期吗?

日前,慧择向美国证券交易委员会(SEC)递交最新招股补充文件,拟于212日正式登陆纳斯达克,证券代码为“HUIZ”。

最新招股书显示,慧择本次IPO拟发行465万股美国存托凭证(ADS),每ADS相当于20A类普通股,发行股价为每ADS 9.4美元至11.4美元,以此发行区间计算,慧择的IPO规模将介于4371万美元至5301万美元之间。

同时,最新招股书还披露,已有多家公司投资者有意以IPO价格购买至多5000万美元的ADS。证券承销方面,花旗和中金公司将担任此次IPO的主承销商,老虎证券、华盛资本证券为副承销商,承销商享有69.75万股ADS的超额配售权。

作为国内成立最早的保险电商平台,慧择在互联网保险领域已深耕13年之久,如今也在蓄力上市。那么,慧择上市的“资质”如何?经营模式存在哪些风险?它的上市前景可期吗?

蓄力冲刺IPO 高速发展之下亦有隐忧

近年来,互联网保险行业发展迅速。互联网保险平台作为保险产业链上重要的一环,也因各家险企争相合作变得炙手可热,慧择便是其中一家。

公开资料显示,慧择创立于2006年,总部位于深圳,创始人为马存军,早期主要依托慧择网经营线上保险业务。201110月,深圳慧择保险经纪有限公司正式成立,它是业内较早获得保险销售资质的互联网保险服务平台。

20196月,慧择向美国证券交易委员会提交了草稿版的招股书。20199月递交正式版的公开招股书,随后又提交补充文件,增加2019Q3财报重要数据,蓄力冲刺IPO

根据奥纬咨询的研究报告,如果以2018年总承保费计算,慧择目前是国内最大的第三方在线长期人寿险和健康险服务平台。作为互联网保险电商头部平台,慧择保险上市也许给互联网保险中介平台注了一剂“强心针”。但是不少专业人士却对其上市前景心存疑虑。

最新招股书披露,慧择的前三季度的营收为7.35亿元,比去年同期的3.29亿增长123%,净利润也从去年同期的713万元增至2251万元。而2017年和2018年,慧择全年总营收分别为人民币2.63亿元和5.09亿元。

值得注意的是, 2017年慧择净亏损9704万元,而2018年才实现扭亏为盈,净利润为292.8万元。虽然近年来慧择营收实现跨越式增长,但其实现盈利仅一年时间。对此,慧择也曾坦言,虽然业绩有所改善,但对于后期的经营,依然无法保持盈利。

过度依赖佣金收入 盈利模式单一

经过10余年的发展,慧择保险已从最初的慧择网,发展至今拥有聚米网、开放平台、保运通多家平台的机构。业务也从为个人及家庭提供长期健康险和人寿险服务,扩展至为保险从业人员和机构提供资讯、产品垂直交易等服务,为企业提供货物、物流保险服务以及为各行各业提出“保险+”解决方案。

虽然慧择旗下平台增多,业务扩展,但其主要商业模式一直未变,仍是通过代销保险公司的保险产品,获取佣金收入。

数据显示,2017年和2018年,佣金收入分别占总收入的95.5%99%。其中,来自寿险和健康险的佣金收入分别占全年收入的50.4%72.9。而这一比例在2019年前三季度也达到了99.1%,来自人寿险和健康险的佣金收入分别占全年收入的80.7%

由此可知,慧择严重依赖佣金收入,商业模式过于单一;盈利来源不够多元化,主要集中在人寿险和健康险。然而,这也可能是其在未来发展道路上的不稳定因素。

首先,过度依赖佣金模式,会使得像慧择这样的互联网保险平台的角色稍显尴尬。一方面它要维护好与保险公司的关系,以持续获得可售卖的产品;另一方面,也不得不面对将来可能被边缘化的事实,因为各大保险公司也在不断研发保险科技和在线工具自主获客。

在盈利来源上,人寿险和健康险的佣金收入占比过高。虽然这是慧择执行聚焦长期人寿险和健康险战略的结果,但也意味着其“保险+”的方案还在摸索期,尚未有突出成效。

严重依赖第三方渠道 成本压力大

除了盈利模式存在不稳定因素之外,慧择的业务发展模式也存在隐忧,即对第三方渠道依赖明显。数据显示,在2017年、2018年及2019年上半年,慧择通过流量渠道获得的佣金收入占营收的比重分别为69%75%74.5%,占总佣金收入的比重分别为72.2%75.9%75.1%

与佣金收入同时增长的还有流量服务费用。慧择流量渠道支付的服务费从2018年上半年的9820万元增长到2019年上半年的2.5亿元,同比增长了155%

此外,财报还显示,过去三年,慧择的营销费用占比一直高达63%,而这其中绝大部分是渠道费用。由此可见,虽然通过新媒体渠道可以促进业务发展,但也带来了巨大的成本压力。

同时,过度依赖第三方渠道还带来诸多不稳定因素。当下的营销环境决定了新兴的渠道诸如自媒体、抖音等是不可或缺的流量入口,但是未来也可能面临如平台流量变现红利见顶、拓展新渠道成本飙升以及新媒体渠道合规等问题。

关键字: 保险 慧择 上市 收入 渠道

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