桔子理财测评:刘强东持股,关联公司要在美国上市了
微信公众号-金道人识财 2017-11-19 桔子理财



股东背景

 

桔子理财上线于2014年7月,运营主体为深圳前海桔子信息技术有限公司,有北京乐嘉信网络科技有限公司100%控股,股东构成如下:


 


 

可以看到,乐嘉信的股东肖文杰为桔子理财创始人兼CEO,刘强东即“不知妻美刘强东”。

 

不过这里的股东架构较为简单,实际上桔子理财作为乐信(前分期乐)的理财端,资产端乐信(分期乐)无疑名气更为响亮。作为首家校园分期平台,分期乐的起点是比趣店(趣分期)高不少,尤其在分期乐获得DST融资后一度使得趣分期融资困难,不过这在趣分期搭上蚂蚁金服的战车后双方势力发生了逆转,从双方最新披露的财报可见一斑。

 

又一个精英败给草根的鲜活案例,道人不由得想起了同样败给了淘宝的易趣,败给了太祖的蒋公,只有“始终”站在人民群众身边,才能获得人民群众的“真心”拥护,打赢这场人民战争。

 

分析桔子理财的背景,主要在于资产端分期乐(乐信)集团。

 

2013年8月,获险峰长青(原险峰华兴)天使轮融资;

 

2014年3月,获经纬中国领投的千万美元A轮融资;

 

2014年12月,获得由DST(DigitalSky Technologies)领投,贝塔斯曼、经纬中国和险峰华兴等机构跟投,的1亿美元B轮融资;

 

2015年3月,获得京东集团战略投资;

 

2016年6月,获得由华晟资本、共建创投和一家国内大型保险机构领投的2.35亿美元D轮融资(不过分期乐官网未显示融资金额,融资注水已成为创业公司惯例)。

 

2016年10月,分期乐宣布升级为乐信集团,不同业务拆分成不同独立品牌,其中包括年轻人互联网消费金融品牌分期乐,针对学生之外人群的消费金融品牌提钱乐,针对理财人群的子品牌桔子理财,以及资产管理开放平台鼎盛资产。不久后,提钱乐品牌并入分期乐,专注做高成长性人群的消费分期业务。乐信旗下目前包括分期乐商城、桔子理财以及鼎盛资产三大子品牌。

 

美国东部时间11月13日,美国证券交易委员会(SEC)官网公布了乐信集团递交的IPO(首次公开招股)招股书。乐信计划在纳斯达克上市,股票代码“LX”,拟融资5亿美元。招股书显示,公司所有高管及董事持股比例为37.3%,乐信集团创始人兼CEO肖文杰持股36.6%;险峰长青占股15.3%;经纬中国占股12%;京东集团占股11.9%;泰康保险占股6.6%;ApolettoAsiaLtd(DST旗下基金管理公司)占股6%。其他股东还包括贝塔斯曼亚洲基金、华晟资本、共建创投等。

 

险峰长青作为天使融资方成为最大赢家,天使轮融资的失败率最高,但同时回报率也是最高的,风险与收益是成正比的。

 

净利润方面,乐信在2015年亏损3.1亿元。2016年乐信亏损1.17亿元。2017年前三季度,乐信集团营收39.87亿元,同比增长35%,基于Non-GAAP的息税前利润(EBIT)为3.89亿人民币,净利润则为1.4亿元。

 

再对比趣店,没有对比就没有伤害。从2015年11月份支付宝开放趣分期入口后,趣店在2016年就实现了5.77亿的净利润;今年上半年,公司总营收约为人民币18.33亿元,净利润约为人民币9.73亿元,净利润高达53%;2017年第三季度财报数据显示,趣店第三季度营收14.51亿元人民币(2.18亿美元),同比增长308.0%,净利润6.51亿元人民币(9780万美元),同比增长321.8%。

 

在金融科技大行其道的今天,乐信上市的标签是“分期电商第一股”,而趣店主打的标签是“金融科技第一股”。而当初阿里选择罗敏的趣分期而不是阿里工号75的钱志龙创办的爱又米(原爱学贷),在趣店上市股东揭晓后也有了答案。明天系作为趣店的二股东与阿里颇有渊源,小燕子杠杆收购万家文化主要的资金来源就是明天系,而黄有龙的身份不仅仅是许宗衡的司机那么简单,至于牵涉谁纯属不能说的秘密。且众安保险的背后不仅站着阿里,而且还有明天系。

 

从股东背景来看,桔子理财的实力相对雄厚。

 


管理团队

 

桔子理财的核心高管主要是腾讯背景出身,创始人兼CEO肖文杰曾任腾讯财付通产品总监,总裁吴毅历任财付通副总经理及微信支付总经理,是微信支付和微信红包的总设计者。

 


 

在强悍的履历面前,是不需要学历加持的。

 

分期乐和趣分期不仅是对手,作为分期乐的创始人兼CEO,肖文杰和罗敏同是83年出生的江西人,以下内容援引自《肖文杰和罗敏:两个1983的对决》

 

2005年,在深圳的腾讯公司大楼附近每个周末都会出现一个熟悉身影打着转,肖文杰希望能用这样的方式遇着一个伯乐能发现他的才华引荐他进腾讯工作,可是在那一年刚刚上市的腾讯招聘机制已经不允许从社会招聘应届毕业生,于是肖文杰将自己的规划的第一步进入腾讯公司工作又划分为了若干小步。

 

开始进各种各样的互联网公司,从互联网网页设计开始做起,最后做产品经理,再做运营。在外面待满了两年以后,腾讯社招要求有两年工作经验,两年以后,肖文杰马上就辞职,又去递简历,然后又经过无数轮的面试,最终如愿进入腾讯。

 

肖文杰对于人生的方向把握得非常精准,大学两年打游戏的经历被他看作是浪费时间。而他的醒悟则是得益于另一位大佬——陈天桥。肖文杰从没有见过陈天桥,他只看过关于陈天桥那份刊登在报纸头条的文章《陈天桥:盛大公司在美国上市》,正是这边文章让他产生了对于互联网的执迷,他下定决心这辈子一定要投身互联网。

 

肖文杰在当时的领导吴毅的带领下,为腾讯财付通拿了一个又一个大奖。2013年第二季度,吴毅、肖文杰等人参与的统一支付联合团队拿到了腾讯CDG事业群特别激励奖,这是他最后一次获奖,因为一个多月后他就离职创办了分期乐。

 

坊间传闻,肖文杰曾邀请罗敏加入分期乐,他没有想到这个圆脸微胖,笑起来极为憨厚的人创办的趣分期会在几个月的时间成长为威胁分期的主要对手。分期乐的工作风格带着非常强烈的肖文杰色彩,先拟定一个计划,按照计划一步做完再做下一步,遇到阻力再在关键节点进行细分。肖文杰这种谨小慎微风格很大程度上是腾讯风格的传承。

 

相比趣分期的负面不断,分期乐的其公关团队人员充足,也显得更加专业和强大,分期乐在网络上的口碑相比趣分期而言要好很多倍。

 

一个是产品出身,一个是BD出身,最后很难说谁胜谁负,只是大多数时候,求稳比激进好。

 

这场对决,肖文杰暂时落后了,也许一步落后,步步落后。

 


业务风险

 

据招股书显示,2017年前三季度,乐信的在贷余额为159亿。乐信活跃用户平均在贷余额约为6000元,平均分期期限在9个月以上。

 

截止到目前,乐信的资金来源主要有三个:其自有P2P平台桔子理财(占比约58.9%)、机构资金(占比约40.2%)以及资产证券化(2016年以后未再发行)。据业内人士透露,乐信的资金成本不高于8%,高于8%免谈。

 

坏账方面,乐信招股书称,自2015年1月至2017年9月期间,180天坏账率基本保持在2%以下。

 

再看桔子理财,业务资产来源于乐信,平均借款金额773.07元,风险集中度极低。

 

截至2017年10月31日,桔子理财贷款余额88.70亿元,逾期金额4561.42万元,逾期率0.05%,逾期90天以上金额1.57亿元。

 


安全保障

 

资金安全上,平台实现了广发银行存管。

 

项目安全上,平台设置质量保障服务资金8231.9万元,可覆盖逾期金额,累计待偿金额1.58亿元。

 


产品收益

 

桔子理财产品分为周周升、月月升、爱定存三种。周周升收益5%~8.39%,月月升5.5%~10.03%,爱定存1月收益5.5%,月收益6.03%,6月收益7.1%,12月收益8.29%,爱定存不支持提前退出和债权转让。5万起投爱定存享受加息,月6.53%,6月7.61%,12月9.38%VIP专属24月收益10.41%,嫌贫爱富是不变的真理。

 

总体而言,月月升产品性价比最高,11月和12月收益达到10.03%,其收益在一线平台中具有一定性价比,而桔子理财因为未入选之家和天眼两大主流评级(融360评级24),品牌接受度并不高。

 


投资建议

 

上市后的乐信集团无疑实力更上一个台阶,虽暂时落后趣店,但仍可秒杀一大片网贷平台,在道人的心中其背景实力加高管团队,足以称得上一线平台,相比拍拍贷和积木盒子更胜一筹。

 

作为一线平台,1年内风险极低,其月月升12月堪破10% 的收益具有一定性价比优势,且月月升1个月锁定期后可在每月转出日退出,流动性相对较好。

 

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