宜人贷财报解读:风险明显上升,但结论不好下
微信公众号-金道人识财 2019-07-11 宜人贷

在宜人贷整合了宜人财富、指旺财富、宜信普惠三大板块后,发布了第一份上市财报(2019Q1)。

 

净利润3.69亿、账上现金25.19亿、持有至到期投资余额3.13亿、可供出售投资余额11.88亿元。

 

宜人贷作为老牌上市公司依旧交出了一份漂亮的财报。

 

可宜人贷原CEO方以涵和首席风控官裴益川双叒离职,尤其是原定的宜信惠民没有并入上市体系。

 

这意味着,财报没有真实反映宜信整体的经营风险。

 

但即便如此,我们还是能感知到宜人贷的风险变化。

 

 

01

 

宜人贷2019Q1的主要财务数据统计如下:

 

 

2019Q1,宜人贷的放款量同比下滑45%,直接导致总营收下降了47%(注:P2P平台的营收主要取决于放款量)。

 

在各大平台2019Q1纷纷恢复贷款量的现在,宜人贷不增反降。

 

宜人贷对此解释是由于受宏观环境和监管政策影响,今年宜人贷主要目标是风险控制,因此提高了风控标准,控制了借款规模。

 

但另一种解释同样是成立的:宜人贷的机构资金发展有限

 

这可能与实际贷款利率超过36%直接相关。

 

尽管财报称截至2019年7月10日,从4家商业银行获得190亿元的授信额度,但财报未披露机构资金占比。

 

另外,虽然宜人贷的净利润为3.69亿,但经营活动现金流净额为-6.58亿,表明盈利质量较差。

 

盈余现金保障倍数=经营活动现金流净额/净利润。

比率越大,意味着企业盈利质量越好,现金流越充足。

该指标如果大于1,意味着企业当期净收益中每一块钱都有现金保障,盈利质量高。

 

唯一称得上亮点的是,宜人贷账上现金有25.19亿、持有至到期投资余额3.13亿、可供出售投资余额11.88亿元,相比变化不大。

 

 

02

 

整合宜信普惠和指旺财富后,截至2019年3月31日,宜人贷贷款余额总额(上市体系)为人民币632亿元。


同比2018年3月31日的753亿元减少16%,环比2018年12月31日的683亿元减少8%。

 

这进一步佐证了宜人贷拓展机构资金来源成果有限。

 

根据宜人贷财报原文:

 

截至2019年3月31日,逾期贷款的15-29天,30-59天和60-89天拖欠率分别为0.9%,1.9%和1.7%,而截至2018年12月31日为1.0%,1.8%和1.7%。拖欠率增加部分由于贷款增长放缓和贷款信贷表现波动。

 

截至2019年3月31日,2016年发起的贷款累计M3 +净撇帐率(通俗可理解为净坏账率)为9.0%,2017年发起的贷款累计M3 +净撇帐率为12.7%,2018年发起的贷款累计M3 +净撇帐率为5.9%。

 

 

2017年12.7%的坏账率意味着707亿的放款总额中,坏账规模达到了90亿。

 

宜人贷并未披露贷款平均借款期限,但从不完全数据来看,宜人贷平均借款期限在24-36月之间。

 

即宜人贷2017年和2018年发放的1340亿贷款还没有完全到期。

 

下图2017Q1-2018Q3的累计M3 +净撇帐率曲线走势显示:


2017年12.7%的贷款坏账率仍会上升,2018年的贷款坏账率最终或与2017年持平,不低于12.7%。

 

 

那么,宜人贷的抗风险能力强吗?

 

 

03

 

如何看P2P平台的抗风险能力?

 

P2P平台跟银行都是金融企业,银行业发展了近30年,监管体系比较完善,直接照搬监管层对商业银行的监管指标就可以了。

 

 

在监管银行的5大核心指标中,宜人贷核心一级资本充足率和杠杆率均不达标。

 

核心一级资本充足率不达标意味着什么?

 

核心一级资本充足率是一个银行的资本总额对其风险加权资产的比率,目的是监测银行抵御风险的能力。

 

宜人贷的净资产是25亿,举个例子,道人现在现金有100万,股票资产200万,房产400万,总资产为700万,但对外负债有300万,即我净资产只有400万(700-300)。

 

目前宜人贷对外发放的贷款中,未偿还贷款本金余额(不包括利息)为632亿元,如果刚性兑付的话,这632亿就是宜人贷的负债。

 

3.69%的核心一级资本充足率远低于银行8.5%的要求,更不能覆盖宜人贷12.7的资产坏账率。

 

这一指标不达标,可解读为宜人贷目前的抗风险能力并不强。

 

这与宜人贷2018Q4财报解读为不宜重仓的结论也关联。

 

 

04

 

有投资人可能会问:宜人贷作为“头部平台”,有必要解读这么“犀利”吗?

 

是的,有必要。

 

每个企业都会遇到生存危机,阿里腾讯曾经也是九死一生。

 

我们既有OFO落幕的黯淡,也有小米东山再起的辉煌。

 

P2P平台同时也是企业,经营性风险是不可避免的。

 

能不能好转取决于两点:平台的底色和创始人的决策。

 

宜人贷的底色不差,宜信与平安普惠并称互金的2大黄埔军校。

 

投资人如何决策,就看自己的风险偏好了,这个结论不好下。

 



评论
  • 这些自媒体推过的台子雷得太多了。 咋没人去追责的,还一直跳来跳去。。
    新手学习 2019-07-14

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