你我贷二测:资不抵债,三季度亏损4400万,净坏账率不低于14.43%,风险有多高?
微信公众号-金道人识财 2018-12-24 你我贷

距离你我贷第一次测评《你我贷测评:待收规模超400亿的一家羊毛平台》已1年,彼时你我贷实际控制人严定贵收购了中国支付通(股票代码:08325.HK),代价约3-4亿港元,被解读为意在借壳上市。

 

不过雷潮之下,港股借壳上市已无太大的增信价值,所以可能你我贷母公司嘉银金科决定赴美拟在纳斯达克上市。

 

伴随着上市的P2P平台越来越多,不少老牌的P2P相比其实已经落后一个身位。

 

作为资深投资人,高管团队、风投融资、资产端的沉淀时间固然值得参考,但相对更客观权威的无疑是上市公司的财务透明性及整体资产端质量。

 

老规矩,依旧重点分析你我贷母公司嘉银金科的财务健康度和资产端质量。

 

 

财务健康度:资不抵债,三季度亏损4400万

 

美国当地时间12月19日,你我贷母公司嘉银金科向SEC提交了首次公开募股(IPO)申请文件,预计募集不超过5750万美元,约合人民币3.96亿元。

 

分析1家公司财务是否健康,哪些指标比较关键?主要看3张表:利润表、资产负债表和现金流量表。

 

一直以来,其实道人并没有系统地科普下,这里只是抛砖引玉。

 

利润表

 

最重要的财务报表无疑是利润表,净利润是反映公司经营成果和获利能力的核心指标之一

 

招股书显示,嘉银金科2017年撮合贷款金额199.75亿元,2018年前三季度的撮合贷款金额分别为71.13亿元、57.72亿元和41.93亿元,前三季度合计170.78亿元。

 

2016年净收入为5.91亿元,2017年为22.51亿元,2018年前9个月为21.72亿元,较去年同期增长46.7%。

 

嘉银金科营收收入分为三部分:撮合贷款服务、贷后服务和其它收益。

 

在2018年前9个月21.72亿元的收益中,撮合贷款服务为16.83亿元,贷后服务为1.70亿元,其它收益为3.19亿元。

 

净利润方面,2016年为-3.90亿元,2017年为5.40亿元,2018年前9个月为4.49亿元,较去年同期增长13.4%。

 

对比净收入,毛利率为20.67%;对比撮合贷款额,毛利率为2.63%。

 

不过2018年Q3季度,嘉银金科净亏损0.44亿元。

 

你我贷的主要收入来源为撮合贷款服务所收取的服务费,三季度撮合贷款金额环比降低27.36%。

 

其它上市平台2018年Q3季度撮合贷款金额环比均有所下滑,小赢网金环比降低32.4%,宜人贷环比降低79%,拍拍贷环比降低11.9%,桔子理财环比降低17.47%,积木盒子环比降低76.7%,但它们Q3季度均实现了盈利

 

相比以上平台,你我贷相比无疑逊色一筹。

 

资产负债表

 

资产负债表反映了公司在特定时点的财务状况,能够揭示出公司偿还短期债务的能力,公司经营稳健与否或经营风险的大小,以及公司经营管理总体水平的高低等。

 

核心指标无疑是资产负债率,资产负债率=总负债 /总资产,是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。

 

如果资产负债比率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债。

 

截至2018年9月30日,资产总额13.54亿元,负债总额32.14亿元,总赤字18.60亿元,资产负债率237.37%

 

 

嘉银金科并未披露资产负债细表,但从核心指标237.37%的资产负债率表明你我贷已资不抵债。

 

现金流量表

 

一个正常经营的企业,在创造利润的同时,还应创造现金收益,通过对现金流入来源分析,就可以对创造现金能力作出评价,并可对企业未来获取现金能力作出预测。

 

现金流量表所揭示的现金流量信息可以从现金角度对企业偿债能力和支付能力作出更可靠、更稳健的评价。

 

企业的净利润是以权责发生制为基础计算出来的,而现金流量表中的现金流量表是以收付实现制为基础的。通过对现金流量和净利润的比较分析,可以对收益的质量作出评价。

 

现金流量表分为:经营、投资和筹资三大部分,分别与企业的经营活动、投资活动和筹资活动相互关联。

 

其中,我们重点要关注的是经营活动产生的现金流量净额的变化。

 

一家企业,如果没有利润,可以活的很滋润,但如果没有现金,就算账上就巨额利润,也无法生存。

 

举个例子,A 公司花了 100 万采购了商品,赊销的方式以 150 万的价格卖出,并支付了 20 万的税费,那么公司的净利润是 30 万,但实际上公司并没挣到钱,反倒是贴出去不少钱,现金流是负 120 万。

 

所以有利润不等于有现金,这也是为何企业除了要提供要资产负债表,利润表,还要提供现金流量表的主要原因。

 

只有企业经营活动产生的现金流才是保证企业可持续发展的源泉。

 

根据经营活动现金流净额,道人延伸一个概念:盈余现金保障倍数

 

盈余现金保障倍数=经营活动现金流净额/净利润。

 

比率越大,意味着企业盈利质量越好,现金流越充足。

 

该指标如果大于1,意味着企业当期净收益中每一块钱都有现金保障,盈利质量相对较高。

 

投资活动的支出,表明所在行业处于成长阶段,公司对未来的发展充满了信心,不仅仅赚眼前的钱,还在扩大规模,布局未来。投资活动的支出很少,表明公司还没有寻找到合适的方向进行业务的扩大。

 

筹资活动产生的现金净流量越大,企业面临的偿债压力也越大。

 

自由现金流=经营活动现金流量净额-投资活动现金流出。

 

截至2018年9月30日,嘉银金科:

 

经营活动现金流量净额为1.33亿元,相比之下截至2017年12月31日为1.05亿元;

 

投资活动现金流量净额为-0.14亿元,相比之下截至2017年12月31日为0.61亿元;

 

筹资活动现金流量净额为-5.04亿元,相比之下截至2017年12月31日为0.14亿元;

 

自由现金流净额为-3.85亿元,相比之下截至2017年12月31日为1.8亿元。

 

现金、现金等价物及限制资金为3.60亿元,相比之下截至2017年12月31日为7.61亿元。

 

嘉银金科的盈余现金保障倍数=1.33/4.49=0.30。

 

相比之下拍拍贷为1.73(2018年前三季度),51人品为1.11(2018年上半年),小赢网金为0.46(2018年上半年),微贷网为0.08(2018年上半年),宜人贷为负(2018年前三季度),积木盒子为负(2018年上半年)。

 

你我贷位列第4。

 

不过嘉银金科筹资现金流净额-5.04亿元,加上三季度的亏损,未来面临的偿债压力相对较大。

 

总体而言,嘉银金科胜在前三季度总体实现了盈利,经营现金流持续为正,但三季度亏损4400万元,资不抵债也是非常值得重视的重大风险。

 

 

资产端质量:M3+净坏账率不低于14.43%,最高达20.62%

 

根据嘉银金科招股书,你我贷的M3+净坏账率不低于14.43%,而2017年Q2、Q3和Q4季度的M3+净坏账率为19.00%、20.62%和17.29%。

 

这或许是现金贷带来的影响,到2018年Q1,M3+净坏账率恢复到平均水平。


 

截至2018年9月30日,你我贷 1-30天、 31-60天 、61-90天、90-180天、180天以上的逾期率分别为1.4%、2.95%、2.77%、 6.55%、9.51%。

 

 

你我贷M3+净坏账率总体约15%,最高坏账率达20%,后续并将持续攀高,如何看待?

 

坏账率多少算合理,特别是你我贷如果涉及现金贷的话,现金贷坏账率多少仍然是赚钱的,至今无一个权威的标准。

 

服务费用前置,只要新增高速增长,赚钱不难。可是国家目前要求严控待收,坏账率摆在那里,后面仍然赚钱吗?

 

2016年1月,陆金所董事长计葵生曾透露,整个行业的坏账率大约为13%-17%。

 

在约1200家平台中,总体已经实现盈利的你我贷毫无疑问排在前列。

 

但如果跟《重构:道人心目中的头部平台TOP10 》比,如果你连前10都不敢投,那么你我贷是否值得投也得打个问号。

 

对比其他上市平台的净坏账率,陆金服总体约8%,宜人贷总体约10%,拍拍贷约5%,桔子理财约2.5%,积木盒子约9%,51人品约12%,小赢网金约9%。

 

平台净坏账率控制在在12%以内才谈得上可持续发展能力。

 

净坏账率在12%以上的排名更多谈的是性价比而非安全性。

 

当然,纯属个人观点。

 

 

对比新三板:前后数据相差4.5亿元

 

由于会计准则的不同,一直以来,道人对非上市公司的财报数据保持质疑。

 

在已终止挂牌的嘉银金科(832031.OC)披露的年报中,2016年,嘉银金科营业收入6.67亿元,净利润为0.65亿元;2017年,嘉银金科营业收入15.30亿元,净利润为4.06亿元。

 

而在招股书中,嘉银金科2016年净收入为5.91亿元,净利润为-3.90亿元;2017年净收入为22.51亿元,净利润为5.40亿元。

 

新三板尚且具有一定的权威性,可数据的差异性却非常大,甚至2016年净利润还出现了一正一负,前后相差4.55亿元。

 

 

产品收益

 

你我贷产品分为新手标和有道智投,新手标30天收益15%,90天收益15%,限额10万。

 

有道智投3月收益9%,6月收益10%,9月收益11%,12月收益11.5%,18月收益12%。

 

 

投资参考

 

从招股书来看,你我贷母公司嘉银金科M3净坏账率约15%,三季度净亏损4400万元,高坏账率无疑是三季度亏损的主要原因也是缺乏稳定的可持续经营能力的表现。

 

资产负债率为237.37%,已经资不抵债,筹资活动现金流为-5.04亿元,未来偿债压力较大。

 

而你我贷的优势仅在于前三季度总体实现了盈利,经营现金流总体为正。

 

鉴于政策的不确定性,总体而言,你我贷半年内风险偏低,3个月15%的收益具有一定的性价比,但需合理控制仓位,不建议保守型投资人参与。


评论
  • 宜贷网想收割出借人,真是行业的败类!!!望监管早日介入
    壁虎?鳄鱼! 2019-01-17
  • 这个金道人根本不懂P2P,否则今年也不会被雷的里焦外嫩,还是远望的测评客观公正些。逾期是行业普遍问题,拍拍贷去年第4季度还不是因现金贷问题亏了5个亿?你我贷今年已不做现金贷,逾期率已下降,上半年已经盈利4亿多,连续3年盈利,这在整个互金行业这个数据还是比较亮眼的。
    明明 2019-01-09
  • 狗道人,推的万盈金融,雷了
    肃若秋霜 2018-12-30
  • 大家好,我是狗道,年底爆的没钱回家买车票了,黑点平台搞点过路费,希望大家不要介意。
    测试一下名字到底可以取多长 2018-12-30
  • 真不积德,不怕后人出残疾人?人家不好,敢到美上市,一味的为了钱黑,谁一后相信尔?
    闲敲棋子 2018-12-30
  • 看你这狗屁道人的标题就是高级黑!三季度还是第三季度亏损,一字之差,本质区别!你测评你MB,无非就是想找平台要钱!
    情绪回收站 2018-12-30
  • 死一边去吧!垃圾道人
    小龙 2018-12-29
  • 道人也是马后炮
    天空 2018-12-28
  • 说实话我也认同这个测评,但是对金道人对这个作者还是很有意见的,推的平台雷了不要紧,但是雷后一句不提,这就很美担当了
    琉璃世界 2018-12-28
  • 从普通投资人来看,该平台过于高调,上市没成功,广告费花了不少钱,利息过高,维持不了多久,慢慢退出。
    珠珠晓晓 2018-12-28
  • 劈叉
    晨曦 2018-12-27
  • 还是叫雷道人吧
    2018-12-27
  • 呵呵??
    李先森 2018-12-25
  • 谁叫你我贷给别的公众号广告费,却不给我金道人呢?老子不踩两脚对得起自己吗?虚虚实实,只要真假参合,就会有人信滴
    煎熬 2018-12-25
  • 这个老道去年就说你我贷风险高,一年多了,人家活的好好的。推的蜜蜂,投之家说一年内风险偏低,可作为过冬平台,结果都雷了,现在还有B脸来测你我贷。
    逐风 2018-12-25
  • 我觉得一个公司敢去上市,就证明它还对自己的财务状况有底气,否则去上市让自己的财务暴露在大众监管之下,绝对是自找麻烦,尤其是在美国这种对财务真实性近乎苛刻的监管体系下,造假并不容易。你看看美国的纳斯达克,中国的创业板,资不抵债的公司多了去了,股票价格的市净率也远远高于公司本身,这是由新型公司定位决定的,你在看看大盘股,市净率就没这么高,因为他们已经没那么高的成长性,当然这撤远了。如果你觉得你我贷这种头部平台都会出问题,我可以说,中国的p2p最后剩下的也就陆金所了,而陆金所的利率比债券都低,投它都不如直接买债券基金还靠谱些。
    加菲 2018-12-25
  • 呵呵又是金道人,冲着太阳叫吧。
    心向往之 2018-12-25

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