51人品|测评:护城河系列(二)|逾期率有10%能投吗?
微信公众号-森财新说 2018-06-30 51人品


兵荒马乱的时期,只能投护城河的平台,切记切记!


巴菲特所提出的护城河理论所谓护城河指的是能够帮助公司抵御外来竞争并且在未来持续产生超额收益的可持续竞争优势这种可持续竞争优势有五项主要来源分别是无形资产成本优势转换成本网络效应及有效规模

在自由的市场经济里竞争对手最终会侵蚀掉一家没有护城河保护的公司所赚取的超额利润毕竟时间和资本需求都不是阻止新进入者进入一个市场领域的有效屏障。


51人品为51信用卡旗下的网贷平台,51信用卡于2012年5月推出一键智能管理信用卡账单的“51信用卡管家APP”,2012年8月成立了杭州恩牛作为该APP的运营主体。至今,51信用卡旗下拥有51信用卡管家、51人品、51人品贷、给你花等多款APP,成为具备综合生态的金融科技服务集团。


51信用卡已经完成了多轮融资——2012年华映资本领投了天使轮;2013年华映资本、SIG、清流资本领投了A轮;2014年完成由GGV领投,京东、小米跟投的B轮;2015年完成新湖中宝投资的B1轮融资;2016年完成由新湖中宝、天图投资、嘉实投资等领投的C轮系列融资,金额累计3.94亿美元。



按2015、2016及2017各年的月活跃用户数量计,51信用卡为中国最大的线上信用卡管理平台。截至2017年12月31日,51信用卡所有应用的注册用户达8100万人,共管理约1.06亿张信用卡,2017年累计促成信用卡还款交易总额为1085亿元。


6月29日,51信用卡正式发布招股公告,拟发行1.19亿股,其中90%为配售,10%为公开发售,另有15%发售量调整权。公告显示,其每股发行价8.50港元-11.50港元,每手500股,入场费5807.94港元。预计7月13日在港股上市


据招股书显示,51信用卡在2015年、2016年、2017年的收入总额依次为0.90亿元、5.71亿元、22.69亿元,复合年增长率为402.9%。而与之对应的经调整净利润分别为-1.01亿元、0.53亿元、7.44亿元,已经实现连续两年盈利,且盈利额增长迅猛。


还有一个信息值得关注,目前51人品贷的资金构成中,有77%的资金是由平台本身的51人品投资人提供的,另有20.3%来自其它机构,有2.7%来自于51信用卡附属的小贷公司。


包括信托资金于2016年及2017年分别为人民币3.03亿元及人民币15.3亿元

其列于我们的资产负债表内,因为我们被视为该信托的主要受益人且有权指导该信托的活动。



我们的信用卡管理平台的借款人数目占平台的平均月活跃用户数的百分比由2015年的0.9%上升至2016年的4.3%及于2017年上升至10.2%。


我们来看下51人品逾期超过90天的逾期走势


这是负债表外的逾期率,指的是对接的51人品的投资人的资金,逾期率相对较高,一个借款周期跑完,逾期率普遍接近10%到11%


其中持卡借款人,借款大于1万元的平均借款期限为15个月

持卡借款人,借款小于1万元的平均借款期限为11个月


对于非持卡用户,借款期限平均为5个月,如下表所示。



但森哥看了,对接资金为信托的逾期率表现要远远好于对接的51人品的资金。

信托的逾期率为不超过5%。说明51人品将较好的资产对接给了信托机构,但实际信托的资金成本也是不低的,市场的信托成本普遍在10%左右,那这样看来,51在后续的对接中,完全可以将较好的资产不再对接给外部,本身51人品的资金成本就很低了,一年期的收益率是9.2%,如果将这部分好的资产拿回来,整体的逾期率将会下降



再看持卡和非持卡用户的借款比例,51在减少非持卡用户的放款力度,2017年的非持卡用户占比35.5%,到了2018年第一季度,这个比例为5.1%。毕竟持卡用户的信用优势要远好于非持卡用户。而这就是51人品的最大护城河,来自于信用卡用户的借款。


在平时,不知道各位有没有申请过信用卡,森哥目前持有3张,在申请过程中,审核的力度还是很大的,银行更加倾向于企事业单位的申请人群,有稳定的工作和收入来源,有相关的证明,如劳动合同、银行流水记录等,可以提供居民身份证或者军官证复印件等身份证件,可以提供财力证明,例如所得税扣缴凭证、房产证明、车辆证明、银行定期存单等,个人信用记录良好


所以由51信用卡延伸而来的51人品,本身的用户人群就决定了借款人是市场上相对优质的,借贷记录要干净很多!


8000多万的51信用卡使用者,本身这个量级就是很多平台无法达到的,这就决定了51的护城河够高够深!


再加上即将港股上市,将优势进一步放大,51恐怕要牛气的飞起来…

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