拍拍贷:第一季度净利润4.38亿,为何股票大涨两天后突然暴跌?
微信公众号-罗伊的网贷手册 2018-06-06 拍拍贷


今天,我们就来看看在纽交所IPO的拍拍贷,怎么样。


01

资产端分析

拍拍贷目前的资产端主要布局在个人信用贷和消费金融两个领域。

资产端主要源自其自建的资产端拍拍贷借款、拍分期,前者是纯借款APP,后者是电商类的消费金融分期软件。

从资产端来源这一点来看,拍拍贷对资产端信息的把控还是相对较强的。

在其投资界面,可以看到,拍拍贷根据个人信用等级,将资产端划分为AA、A、B、C、D、E、F等7个等级,等级越靠后,代表着风险越大,当然了,利率也相对较高。

其中的AA级产品是有第三方担保提供偿付的,但注意了,这个偿付,可不是全额本息偿付,而是仅对当期逾期本息偿付,且如果风险保障金专项账户余额不足时,将按比例赔偿一定的金额,即投资人在项目逾期、坏账时很有可能出现亏损。

除AA级以外的资产标的,均不提供还款保障,也就是这部分标的出现坏账时,投资者将自负损失。

在来看看平台的利率,此前没在拍拍贷投资过的用户,一进来可能会吓一跳,嚯,这么高的利率。

然而,这些利率也就是样子好看,因为拍拍贷采用的是等额本息还款方式,所以最后你收到的本息合计起来,年化利率可能是你看到的一半左右,就以上图中第一个标的为例。

可以看到如下还款记录,每期1546.99,共12期,总计还款本息为18563.88,这里折合的年化利率实际上只有12%不到。

所以,在拍拍贷投资,你实际的收益率,可能要在协议利率上打个半折左右。

投资列表里的新彩虹计划,是拍拍贷的自动投标工具,锁定期满后可以退出,这个跟绝大多数平台的投标工具类似,就不细讲了。

主要看看策略市场,这个策略市场算是拍拍贷搞的一个创新了,让一些优质的投资人在市场上发布投资策略,投资人购买策略后,系统会根据策略中包含的标的自动投资,说白了,这也是个自动投标工具,不过里面的组成的标的是策略发布者自己选择的。

02


资产端风险评估

01|信息披露


整个信息披露在我看来,还是不够透明的,今年一月份之后,拍拍贷就停止了他的信息更新。

很难以相信这是一个处于行业头部位置平台的信息披露状况,而拍拍贷,作为一个美股上市的公司,信息披露意识也差劲的令我失望。

根据已披露的逾期金额,可以看得出拍拍贷的逾期率大致在5%左右,这已经是处在还业内一个相对较高的位置了,别觉得5%是个小数字,要知道,在拍拍贷进行投资,基本上都会选择投标工具进行小额分散投资。

举个例子,你投资10000元,会被分散到100-1000个标的中,而这意味着你的投资,是很难在拍拍贷上回避逾期这回事的。

可别觉得这只是我一个人的看法,事实上,我做出这些判断,都是市场依据的。

5月15日,拍拍贷公布了2018年第一季未经审计的财报,财报显示一季度营收9.17亿,净利润4.38亿元,当日,拍拍贷股票大涨,涨幅高达15.99%。

然而,仅仅在两日后,拍拍贷的股票就回跌了7.92%,为什么会出现这种情况?

因为在拍拍贷公布的Q1季度财报中,更改了审计规则,原先的审计规则只会将借款标的前三期计入营收中,而更改后的审计规则将标的所有待收都计入营收,因此才有了拍拍贷逆天的一个季度4.38亿净利润。

但这种审计算法,是没有考虑到后期坏账损失的,因此市场在第三天做了回调。


02|风险保障计划

拍拍贷第三方担保机构为中合中小企业融资担保股份有限公司。

前面在资产端分析中,我们提到过拍拍贷将资产标的进行分级,其中风险评级为AA级的标的,会由中合担保为投资者提供担保。

但是这个担保方式,我是越看越熟悉,后来一想,这不就是另外一种风险备付金吗...

原来的风险备付金模式是,平台方从标的交易额中抽取一定比例的金额作为风险备付金,因为这种行为很容易形成资金池,因此被监管机构叫停。

而拍拍贷的模式中,是借款人“自愿”缴纳一定金额的风险保障金专款,只是这个账户是在中合担保名下的,当借款人出现逾期违约时,由中合担保负责追偿。

那么问题来了,中合担保在其中的作用又是什么呢?风险评估由拍拍贷的魔镜完成了,中合担保在其中仅仅扮演一个追偿方的角色?那请问这有什么意义?仅仅只是将风险备付金的账户由平台转移至中合担保吗?

另外,这个中合担保,虽然说不上与拍拍贷关联紧密,但也不能说是毫无关联。


03

平台背景

拍拍贷,成立于07年,是国内第一家P2P平台,平台运营主体为上海拍拍贷金融信息服务有限公司,由北京拍拍融信投资咨询有限公司100%全资控股,平台实际控制人为顾少丰。

作为国内的第一家P2P平台,拍拍贷先后完成了三轮融资,并于2017年在美国纽交所敲钟上市。

2012年10月,完成由红杉资本领投的2500万美元A轮融资;

2014年09月,完成由红杉资本、光速投资、诺亚财富领投的5000万美元B轮融资;

2015年3月19日,完成由君联资本、海纳亚洲、周大福领投的4000万美元C轮融资;

2017年11月,在美股敲钟上市,股票代码(PPDF),市值19.87亿美元。

再来看看拍拍贷的母公司,北京拍拍融信投资的股权架构:

可以看到,在股权架构中,各轮投资方并未显现,目前不大清楚是采用的VIE架构,还是融资方在拍拍贷上市后变现退出,我觉得后者的可能性更大点。

总的来说,作为在美股上市了的拍拍贷,背景非常强大,在目前国内平台中,完成上市的台子,可以说是凤毛麟角。


04

总结

总的来说,拍拍贷的资产端可以算是监管层最喜欢的一类了,小额且分散,自建资产端也保证了平台标的的信息透明度,在这方面,风险相对较小。

但拍拍贷在标的还款保障方面的模式,可能存在些许争议,另外,以技术风控为借口,对绝大多数的标的不提供还款担保,在将标的坏账风险转移给投资者之后,又对平台运营数据遮遮掩掩,让投资者无法基于平台整体状况,做出理性投资决定,这种手段有点略显流氓。

平台作为上市公司,且有众多融资方信用背书,背景还是相对可靠地。

此外,很多朋友看到拍拍贷这次公示的财报,一季度就盈利了4个多亿,觉得平台很牛逼,很有保障。

其实不然,且不说此次财报更改了审计规则,对未到期的标的,确认了收入。其实在拍拍贷早期,日子是非常难过的。

拍拍贷其实一度徘徊在死亡的边缘,所幸抓住了机会,才重回了行业核心。

拍拍贷早期,尝试过线下贷款业务,后来转型做了线上贷款,选择了一种不提供担保,不承担风险,只收取服务费的业务模式,但这种模式未免太理想化了,因此 拍拍贷前期的业务增长非常缓慢,在2015年之前,作为国内第一家P2P平台,拍拍贷在行业内的地位,可以用小透明来形容。

转折点在2016年,拍拍贷在16年4月份上线了现金贷业务“曹操贷”,业绩开始一骑绝尘般的飙涨,夸张到了什么程度?

根据拍拍贷在美股上市,公布的招股书显示,在2015的时候,拍拍贷的发放的贷款总额为50亿,而到了2016年,发放的金额到了194.27亿元,而在2017年,这个数据又是一波飙涨。

拍拍贷从07年开始沉寂了足足八年,因为现金贷在短短两年回到了行业的核心。

然而好景不长,不久后,现金贷业务被监管层叫停,拍拍贷因此下线了曹操贷,巧的是,平台运营数据同时也停止了更新。

目前拍拍贷的业务又回到了我们最开始说到的,不承担风险,不提供担保,仅仅只是作为中介机构收取服务费,这种佛系的业务模式,为不为投资者们所接受目前还难以做出判断,而在现金贷业务被喊停后,我对拍拍贷的盈利能力也抱有一定程度的怀疑。

总的来说,建议大家短线轻仓布局。

评论
  • 我擦各种数据评测看到吓尿了……………………………………………………
    NEW BOY 2018-06-25

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