解读近一年,e融所频繁变股权的动机
微信公众号-金道人识财 2018-03-25 e融所



最近几个月,e融所非常“来事”。

去年底刚变过一次股东,3个月过去又变了。

 

3月23日,e融所官网发布《深圳汇海易融互联网金融服务有限公司股权变更的公告》。公告称, 汇海易融经股东会决议通过,已于2018年3月23日引入上市公司股东并完成股权变更。

 

变更事项如下:原自然人股东邱新成、蔡高校、徐逸云,企业法人股东国人通信转让所持股权,引入上市公司深圳中青宝互动网络股份有限公司(证券代码:300052)成为公司股东,目前持有汇海易融14%股权;董事长林建武增持,目前持有汇海易融23%股权。 

 

 

 

再看下图,变更脉络更加清晰:

 

 

 

原股东徐逸云、邱新成、蔡高校、深圳国人通信有限公司退出,合计占股25%,新引进上市股东深圳中青宝互动网络股份有限公司(300052)占股14%,e融所创始人兼董事长林建武增持11%股份。

 


中青宝是谁?

 

首先介绍下中青宝的背景(300052),主营业务为网络游戏。中青宝3月21日最新公布的2017年年报显示,其营业收入3.13亿元,同比下降17.09%;归属于上市公司股东的净利润5030万元,同比增长238.3%。

 

 

但如果看中青宝的其他指标会发现,首先看营业收入,公司2015、2016、2017年的营业总收入为3.43亿元、3.78亿元、3.13亿元,近3年的营业收入均呈负增长状态,分别同比下滑29.91%、6.34%和17.09%;再看净利润,2014年和2016年分别亏损2204万元、2627万元;再看扣非净利润,2014年至2016年则一直处于亏损状态,分别亏损为7916万元、3.1亿元、1.28亿元,2017年扣非净利润仅19.6万元。

 

 

实话讲,中青宝的上市公司成色并不足。

 

然而,中青宝实际控制人李瑞杰旗下还有1家香港上市公司宝德科技(08236.HK),主营业务为云计算解决方案服务。2017年前三季度公司营业收入27.21亿元,同比增长18.37%;净利35634.57万元 同比增长1158.24%。

 

李瑞杰旗下拥有2家上市公司,整体实力相对较强,所谓“东边不亮西边亮”。

 


谁退出了?

 

再看退出的徐逸云、邱新成、蔡高校、深圳国人通信有限公司。


邱新成与徐逸云代表地产企业。蔡高校为欧菲科技(002456)董事。国人通信为深圳第一家纳斯达克上市企业。实际增信能力最强的当属欧菲科技。据欧菲科技2017年度业绩快报报告显示,欧菲科技2017年营业收入33.79亿元,同比增长26.33%;净利润10.28亿元,同比增长43.04%。

 


现在的股权结构

 

林建武、胡肖明、深圳融汇股权投资合伙企业(有限合伙)、深圳融海股权投资合伙企业(有限合伙)为管理团队持股,合计持股64%,管理层处于绝对控股地位。

 

深圳市鸿骏投资有限公司为方大集团(000055)全资子公司,方大集团2017年业绩快报预计2017年归属于上市公司股东的净利润105,000万元–120,000万元,同比增长50.44% -71.93%。而e融所主打的上市公司背景一直是方大集团。

深圳太和玉成投资合伙企业(有限合伙)的执行合伙人为基业长盛投资有限责任公司,基业长盛由长江商学院EMBA校友发起,专注于投资具有行业竞争壁垒的金融企业与高成长企业,但鉴于无出色的投资业绩,参考价值一般,但谈不上减分。



变化分析


e融所成立之初,“堆”了大量的大佬股东,管理层股权分散,投资层也股权分散。

综合印象:一堆有钱人+银行高管在一起“玩票”互联网金融。股权分散的结果带来最直接的结果就是:群龙无首

 

再加上监管的限额,P2P的想象力开始由宽变窄。e融所要发展,必须有所变化。最近一年,e融所的股权结构开始大规模调整,主要做了两点:

1、置换大佬投资人。从0-1进入,还没想清楚互联网金融怎么玩,要不要玩的几个大佬,换成了真正想玩(特别是监管明朗之后),想深度参与的新大佬。即集力。

2、加强高管团队控股比例,即集权。

 

道人的判断:e融所紧锣密鼓的调整,集力和集权,剑指的就是备案之后的P2P新一轮的跑马圈地。

 


如何看e融所的基本面?

 

股东背景实力一直是道人观察平台十分看重的一点,但并不是不重视业务和风控。作为新兴行业,大部分P2P平台高管普遍资历浅,业务趋同,技术含量不高。业务和风控,如果不卧底平台做几个月,估计基本就照着平台的业务介绍解读——落套。

 

不过放到e融所,这个问题基本可以破解。

e融所的高管团队真心堪称业内一流,林建武、胡肖明和施跃进属于银行界的一帮老炮儿,踏足互联网金融在业务端的压力非常小。平均20年银行高管从业经验,成建制挖银行风控团队,选择高质量的基于信贷基础的车贷。

 

平台转型车贷资产后,引进的风控总监张琪先后任职平安银行分行零售部总经理、渠道部总经理、汽车金融事业部广州分部总监等职位,业务属于车信贷,与汽车金融领域的顶部选手平安直接对标。

这与P2P市场原本的重贷后催收能力的车抵贷性质根本完全不同。借款人质量高,风险双把关,也很难因为暴力催收触碰当前“打黑除恶”。

 

P2P的所谓小而美持保守看法。大多数所谓小而美,小是真,美则经常有点是假象。如果要捡漏,我想e融所算一个。

当然,没人真正愿意做小而美。有美还小,不过是因为某些问题还没解决而做的是“眼前的苟且”。

就像e融所一直被诟病的产品体验问题。

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